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建立金融监管调和部际联席会议制度点评央行奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-14 15:09:21

建立金融监管调和部际联席会议制度点评:央行牵头 语重心长

1、事件概述

国务院同意建立由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度,负责货币政策与金融监管政策之间的调和等。联席会议由人民银行牵头,成员单位包括银监会、证监会、保监会、外汇局,必要时可约请发展改革委、财政部等参加。

2、分析与判断

1、突出央行牵头地位,建立宏观审慎框架

此次金融监管调和部际联席会议是第三次重启,前两次分别是在2000年和2008年。和08年那次不同的是,08年央行只是"会同"3会,话语权有限;此次突出了央行的牵头地位,而且工作内容已不是具体某一领域的金融业务,而是全部金融领域的监管。

部际联席会议制度与建立宏观审慎框架的方向一致。从国外来看,金融危机后美国、英国、欧元区的银行监管体系纷纭重新纳入央行,意在强化监管政策和货币政策、财政政策的调和配合,提高宏观审慎监管政策的有效性。

2、货币政策与金融监管政策之间的调和

央行货币政策的调控效果遭到金融创新冲击。12年4季度以来,流动性释放加速,且央行可监控的部份占流动性取得量(社融+表外未被社融包括的部份)的比重快速下落。我们估计历史上央行可监控的部分占80%以上,但近年来延续下落,12年预计只有%。

3、交叉性金融产品、跨市场金融创新的协调

近年来金融机构混业经营趋势愈发明显,而跨部门、跨市场的交叉性金融业务缺少统一监管规则,引发了隐藏风险和监管套利。银行借助券商、信托、基金通道"逃规模"的非信贷融资模式(票据、理财、信托收益权等)层见叠出,交叉监管下只针对一方通道监管的政策很容易被其他通道取代,因而需要加强信息同享、政策配合,建立一个实体性的政策调和组织。

4、同业业务存在监管规范风险

从已公布中报的4家股份制银行来看,上半年末表内信托收益权范围合计1.2万亿,较年初增长81%,预计年内出台针对同业业务监管政策的可能性较大。但我们判断内容不会过于严厉,由于钱荒已倒逼银行对资产负债结构进行调剂,减少短时间负债的同时增加了长时间负债,从上半年的"借短配长"逐步变成下半年的"借长配长",流动性风险有所下降。

5、未来监管调和制度的演化方向

我们认为部际联席会议机制只是在分业监管体制下加强监管调和的过渡形式,其不足在于:1)属于临时性监管调和机制,强迫力和权威存在折扣,彻底贯彻执行存疑;2)以多部门签订"备忘录"形式建立的部门联席会议缺少有效的束缚机制,一旦部门之间对某些政策产生利益纠葛,容易导致调和无效;3)央行虽然担负着保护金融稳定的职能,但缺少相应的维稳手段和行政权威。

未来联席会议机制存在两种演变形式,我们更倾向于第二种模式:1)单独赋予央行宏观审慎管理职能,3会主要负责微观审慎监管,但对现有监管体系的调剂幅度较大;2)赋予多个部门宏观审慎管理职能,其中逆周期调节政策、流动性管理等职能由央行实施,系统重要性机构、产品的监管通过三会实行,优点是对现有监管体制不会做太大调整,下降了协调本钱。

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