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申万宏源基本面的趋势投资

发布时间:2019-08-15 10:38:20

申万宏源:基本面的趋势投资 2017-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论价值投资者往往倾向于借鉴历史经验将基本面线性外推,认为基本面的趋势将延续,然而,客观世界的实际发展却是非线性的,逻辑的变化可能彻底改变投资者心中的FCFF模型估值结果,所以价值是主观的。

基本面的趋势是主观的,重在研究投资者对于客观事实未来趋势的预期变化,重在方向判断,而非具体数字预测。

宏观经济基本面、需求变化的趋势是最大基本面趋势。如2006-2007的城镇化、地产大周期引发的“煤飞色舞”、2010年申万策略的“消费也进攻”、2013年开始的双创行情。

利率的变化也是一种客观的基本面,广义说,利率折射出的是资金在大类资产之间的迁移大趋势,2010年之后刚兑的非标以两位数的无风险收益率分流了股市资金,这也是极大的分母基本面趋势。

市场制度的变化是有中国特色的基本面趋势。着眼长远,证监会推进“四梁八柱”监管,引导价值投资,是十分大的基本面趋势,价值成长三年牛途,投资者对此要有充分认识,成长股亦要去伪存真。

基本面趋势动量大于股价趋势动量,基本面趋势一旦形成,非一朝一夕可以扭转,所以要敢于顺基本面大势,逆股价小势。

在基本面趋势投资中,把握买卖点依靠基本面逻辑的形成和破坏;估值则为风险收益比的评估提供了工具,但并非基本面趋势投资中的拐点判断核心指标。

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